Пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной: все о ключевой ставке

Пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной по ключевой ставке состоялась 24 апреля после заседания Совета директоров Банка России, на котором было принято решение снизить ключевую ставку с 15% до 14,5% годовых. Как и в марте, шаг понижения составил 50 базисных пунктов.

Экономическая активность замедляется, динамика спроса уже примерно соответствует возможностям расширения предложения. Однако инфляция пока остается выше цели, а индикаторы устойчивого роста цен находятся в диапазоне 4-5%. Кроме того существенно выросли проинфляционные риски, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке и возможными изменениями бюджетной политики.

Инфляция

В марте текущие темпы роста цен не снизились и сохранились на уровне около 6%, что было обусловлено разовыми факторами. В частности из-за конфликта на Ближнем Востоке произошла переориентация туристических потоков, что нашло отражение в удорожании услуг. Дополнительное давление оказал рост розничных цен на бензин.

При этом накопленная жёсткость денежно-кредитной политики, по прогнозу ЦБ РФ, вернёт инфляцию к 4% в её устойчивой части уже во второй половине текущего года. Прогноз инфляции на этот год сохранён без изменения на уровне 4,5-5,5%.

Экономика

Инвестиционная активность в целом снизилась, при этом сохраняются существенные различия по отраслям и регионам.

Потребительский спрос в начале года также замедлился, однако в марте наметились признаки его оживления. Например, заметно выросли продажи легковых автомобилей. Но в целом рост потребления более сдержанный, чем прошлом году.

На рынке труда становятся заметны изменения: компании пересматривают планы по найму и росту зарплат, снижается доля предприятий с острым дефицитом кадров. Некоторые работодатели уже сокращают персонал, однако безработица остаётся на минимумах: большинство быстро находит новую работу, особенно в крупных городах. В целом напряжённость на рынке труда снижается, а давление на издержки бизнеса ослабевает.

Сдержанная динамика экономики в I квартале, по оценкам регулятора, будет компенсирована в последующие периоды: кроме календарного эффекта, этому будут способствовать некоторое восстановление потребительской и инвестиционной активности, на которую уже указывают оперативные данные март и апреля. Дополнительную поддержку внутреннему спросу должен оказать рост цен на мировых товарных рынках. Банк России сохранил прогноз роста ВВП на текущий год без изменений в диапазоне 0,5-1,5%.

Одна из главных причин, почему в ЦБ не спешат снижать ключевую ставку — это неопределенность. Особенно из-за конфликта на Ближнем Востоке.

Последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля, — считает Эльвира Набиуллина.

Цены на нефть держатся выше уровня в $100 за баррель. А доллар стоит около 75 рублей (хотя в конце 2024 года стоил 115 рублей).

В обновленном прогнозе мы повысили цены на нефть до $65 за баррель на этот год, а также прогноз стоимостного объема экспорта. Импорт тоже вырастет из-за увеличения мировых цен, хотя и не так существенно, как экспорт. Профицит внешней торговли сложится существенно выше, чем мы ожидали в феврале. При этом влияние этой дополнительной экспортной выручки на курс в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила,  — объяснила глава ЦБ.

Напомним, в марте Минфин прекратил операции по бюджетному правилу. В бюджете было заложено, что при цене на нефть выше $59 за баррель сверхдоходы от нефти ЦБ складывает в резервы, а если цена нефти оказывается ниже этого уровня, тогда наоборот – ЦБ продает деньги из резервов и отдает Минфину для покрытия дефицита бюджета.

На днях глава Минфина Антон Силуанов заявил, что ведомство в мае снова приступит к операциям в рамках бюджетного правила. Но не назвал его главный параметр – цену на нефть, которую будут использовать для покупок или продаж. Есть большая вероятность, что она станет выше. От конкретного уровня и будет зависеть, куда двинется курс рубля в ближайшее время.